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正文1． 本周看点：雾散云未开，金秋看转机市场情绪短期修复，但仍不稳定。市场仍在处于风险因素消化以及交易结构调整过程中，截止6月29日从五日涨跌幅来看，创业板指上涨3.68%，创业板50上涨4.79%，中证1000上涨1.21%，上证综指下跌1.47%，上证50下跌4.02%，沪深300下跌2.71%，中证800下跌1.78%；风格指数看成长上涨2.72%，周期上涨0.28%，金融下跌3.72%，消费下跌1.8%。以6月19日与6月26日两个跳空窗口为界，市场演化大致可以概括为普跌-金融回调-消费回调，这表明前期存在着抱团因素的强势板块近期已经开始出现松动迹象，这一强势股补跌的进程是否已经展开完全，我们认为仍有待跟踪观察。当期从估值角度看，上证综指PE（TTM）为12.7倍，而2016年1月27日2638点为12.87倍、2008年10月28日1664点为13.49倍，估值水平相对偏低有利于市场情绪修复的展开。但当前股市资金被动收缩风险，一定程度对基于低估值配置资金进入逻辑产生抑制作用。以情绪相对偏积极的6月29日（上证综指当日上涨2.17%，创业板指上涨4.08%）为例，全部A股除去停牌的共3323只，当日成交金额1亿元以下占比75%，2000万以下占到26.9%。在交易相对低迷的情况下，市场出现快速大幅波动并不难理解，但市场情绪修复仍具有较大不稳定性。

当天，贾跃亭债务处理小组发布信息称，来自20家债权方的35名债权人及律师代表来到FF洛杉矶总部，参加了债权人大会。而韬蕴资本的关联方，也是贾跃亭债权人之一的上海懒财资产管理公司并未受邀。“今天在加州召开的会议，那并不是破产法中要求的正式‘债权人会议’，而是贾跃亭试图说服债权人举行的一次沟通活动。”上海懒财资产管理公司的代理律所的律师Chris Cogburn对于贾跃亭债权人大会作出回应。

科技股反弹，美团点评涨3.6%，中兴通讯涨2.19%，腾讯控股涨1.92%。美股及外围科网股连续两日大幅调整，短线料再拖低腾讯表现，但股价经历长达七个月的深度调整后，估值已跌至5年半最便宜，而且投资界对业绩重拾信心，有助腾讯短中线跑赢外围同业。

麦当劳发言人对路透社表示：“我们将会在新地区推行新的区域结构来支持我们的加盟商，保证麦当劳能够持续保持活力，并且更有竞争力。”为了推进整改，麦当劳还创建了一个新的高管职位——“首席变革官”（Chief Transformation Officer）来把控工作 。

此外，近400家上市公司资产负债率同比上升，近30家上半年资产负债率同比上升20%。以引力传媒为例，公司截至2018年6月30日的资产负债率达到75%，同比上升了42.71%。原因是报告期内公司对上海致趣进行了高负债的资产收购。此前，引力传媒发布收购方案后，证监会的审核意见函中指出，引力传媒收购此项资产前，资产负债率低于行业平均水平；收购后，资产负债率会显著提升，超过行业平均水平。

中泰证券：包商银行属于个案，政府有意撤出银行“隐形兜底”中泰证券分析称，包商银行是由于股权结构和公司治理，导致其信用风险和负债端压力大幅高于同行业，属于个案。主要有以下几个原因：包商银行的股权结构、公司治理太独特，相似银行很少。一方面，我国大、中、小银行由于历史原因，国有银行为主；12-16年，金融放开阶段，曾有不少民营资本入股国内银行，但取得控制权的较少。另一方面，银行由于涉及居民面广，金融监管更为审慎；从国内经验看，我国非银机构曾出现大规模接管活动（如1980-2007年间信托行业六次大规模整顿、2002-2005年券商大规模监管），相关案例仅有1998年的海南发展银行破产清盘。包商银行是国内银行接管20年来第一例。